Diversificare davvero: i limiti nascosti negli ETF globali e il rischio di concentrazione

Negli ultimi anni, strumenti come gli ETF su indici globali – in particolare l’MSCI World o l’MSCI All Country World Index (ACWI) – sono diventati il punto di partenza per molti investitori, anche grazie alla loro semplicità e accessibilità.

Questi strumenti rappresentano una base solida per una strategia “core” di investimento azionario: sono ben costruiti, offrono un’ampia esposizione geografica, e in teoria forniscono il massimo grado di diversificazione disponibile sul mercato. Tuttavia, l’evoluzione degli equilibri economici globali ha portato a una situazione in cui anche strumenti strutturalmente efficienti possono presentare rischi impliciti di concentrazione.

L’obiettivo di questo articolo non è criticare lo strumento in sé – che rimane valido e utile – ma mettere in luce una dinamica importante: la diversificazione teorica non sempre coincide con la diversificazione reale, soprattutto quando si trascura l’analisi qualitativa della composizione e delle correlazioni.

MSCI World e MSCI ACWI: cosa li rende “globali”

Partiamo con una panoramica dei due principali ETF globali:

• MSCI World è composto da circa 1.500 titoli azionari provenienti da 23 paesi sviluppati, ma esclude i mercati emergenti.

• MSCI ACWI (All Country World Index) include anche circa 25 paesi emergenti, rappresentando oltre 2.800 aziende a livello globale.

Entrambi sono strumenti ampiamente diversificati per area geografica, settore e capitalizzazione, ed entrambi sono ottimi candidati per rappresentare l’investimento nel mercato azionario globale nel suo complesso. Sono spesso considerati la scelta più razionale per chi desidera esporsi in modo neutrale e senza prese di posizione specifiche su singole aree o settori, ma presentano anche delle limitazioni che i risparmiatori spesso

Quando la diversificazione non basta: il rischio di concentrazione “nascosta”

Nonostante la loro costruzione sofisticata, l’andamento dei mercati finanziari ha portato negli ultimi anni a una forte polarizzazione in termini di capitalizzazione, soprattutto verso le grandi aziende statunitensi del settore tecnologico.

Alcuni dati:

●      Gli Stati Uniti rappresentano oggi oltre il 65% del peso nell’MSCI World, e circa il 60% anche nell’ACWI, nonostante quest’ultimo includa i paesi emergenti.

●      I primi 10 titoli dell’ACWI (quasi tutti americani e tech) rappresentano oltre il 15% dell’intero indice.

Questa concentrazione crea un doppio rischio:

1. Rischio geografico, perché si dipende in modo significativo dalla performance dell’economia americana.

2. Rischio valutario, perché la maggior parte dei titoli è denominata in dollari. In assenza di copertura (hedging), le variazioni nel cambio EUR/USD possono amplificare o annullare i rendimenti.

   
   

In pratica, strumenti pensati per offrire la massima diversificazione possibile rischiano oggi di riflettere soprattutto l’andamento di una specifica area (gli USA) e di pochi grandi titoli (Big Tech).

Un rischio evolutivo non progettuale

È importante chiarire un concetto: questo non è un problema del prodotto in sé, né un errore di chi lo propone.

Siamo di fronte a un effetto naturale della logica di capitalizzazione che guida questi indici. Se le aziende americane crescono di più, acquisiscono più peso nell’indice. Se il settore tecnologico domina i mercati, finirà per rappresentare una quota maggiore del totale.

Il punto critico, quindi, non è se l’ETF World o ACWI sia un buono strumento – perché lo è – ma quanto sia utile integrarlo con ulteriori scelte strategiche per gestire meglio i rischi di concentrazione, e mantenere una diversificazione coerente con il profilo dell’investitore.

Cosa fare in pratica: consapevolezza e personalizzazione

Questi ETF globali rappresentano, e continueranno a rappresentare, una base eccellente per la costruzione del portafoglio. Ma come per ogni buona base, è fondamentale:

• Comprendere cosa contiene realmente lo strumento.

• Valutare l’opportunità di aggiustamenti mirati: ad esempio l’integrazione di ETF tematici, aree geografiche specifiche o strategie settoriali.

• Considerare strumenti a copertura valutaria, in funzione del proprio orizzonte temporale e della tolleranza al rischio.

L’approccio migliore resta sempre quello personalizzato, basato su una consulenza indipendente che non abbia interesse nella vendita dei prodotti, ma che lavori esclusivamente per tutelare e ottimizzare le scelte del cliente.

Conclusione

Gli ETF MSCI World e MSCI ACWI sono strumenti validi per l'investimento globale, ma la loro reale diversificazione va valutata con attenzione.

Come società di consulenza finanziaria indipendente, il nostro obiettivo è proprio quello di aiutare i clienti a guardare oltre la superficie degli strumenti, per costruire una strategia realmente solida, coerente con i propri obiettivi e resiliente ai cambiamenti di mercato.

Un'analisi approfondita della composizione dell’indice e delle correlazioni tra i vari settori è essenziale per evitare rischi di concentrazione.

Se desideri capire meglio se il tuo portafoglio è veramente diversificato, contattaci.

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